SEC, birden fazla varlık yöneticisi tarafından yapılan yeni kripto odaklı ETF başvuru dosyaları için beklenen karar takvimini bir kez daha uzattı. ABD’de dijital varlık ürünlerinin kurumsal yatırım kanallarına taşınmasında belirleyici rol oynayan Komisyon’un bu erteleme hamlesi, piyasada “onay dalgası” beklentisiyle “süreç disiplininin” aynı anda yürüdüğünü gösteriyor. Zamanlama dikkat çekici: SEC, 17 Eylül 2025’te Nasdaq, Cboe BZX ve NYSE Arca gibi büyük borsaların spot emtia bazlı trust payları için “genel listeleme standartları”nı onaylayarak, kripto ETP/ETF’ler için daha standart bir çerçeveye geçiş sinyali vermişti. Buna rağmen yeni başvurularda takvimin uzaması, düzenleyici tarafta ürün çeşitliliği artarken dosya bazlı risk değerlendirmesinin tamamen ortadan kalkmadığını ortaya koyuyor. Sektör açısından asıl soru şu: Hızlandırmayı vaat eden kurallar, pratikte başvuruların kaderini ne kadar değiştirecek?
SEC kripto ETF başvurularında karar ertelemesiyle takvimi yeniden şekillendirdi
Son erteleme kararları, birden fazla varlık yöneticisinin sunduğu spot kripto ETF başvuru dosyalarının inceleme süresinin uzatılması anlamına geliyor. SEC’in bu yaklaşımı, kripto fonlarında artık yalnızca “ürün fikri”nin değil, piyasa gözetimi, fiyat oluşumu ve saklama düzeni gibi ayrıntıların da belirleyici olmaya devam ettiğine işaret ediyor.
Bu tablo, geleneksel finans dünyasında ETF’lerin nasıl işlendiğini yakından izleyen kurumları da etkiliyor. Zira ETF, teknik olarak tanıdık bir araç olsa da dayanak varlığın dijital olması, özellikle manipülasyon iddiaları ve borsa dışı likidite kanalları gibi başlıklarda Komisyon’un standart bir “kontrol listesi”ni her dosyada yeniden işletmesine yol açabiliyor. Erteleme, piyasanın beklediği hızlı normalleşmenin tek hamlede gelmeyeceğini gösteren bir ara durak niteliğinde.
Yeni listeleme standartları SEC sürecini hızlandırmayı hedefliyor
SEC, 17 Eylül 2025’te Nasdaq, Cboe BZX ve NYSE Arca’nın, kripto dahil spot emtia bazlı ürünler için genel listeleme standartlarını benimsemesine izin verdi. Bu karar, borsa tarafında daha öngörülebilir bir çerçeveyle hareket edilmesini amaçlıyor ve her ürün için ayrı ayrı ilerleyen, aylar sürebilen süreçlerin azaltılmasını hedefliyor.
Yeni çerçeveyle, başvurudan lansmana uzanan azami sürenin 240 günden 75 güne inebileceği değerlendirmeleri kamuya yansıdı. Bloomberg ETF analisti James Seyffart, kararı kripto ETP’ler için uzun süredir beklenen “genel çerçeve” olarak nitelendirdi ve önümüzdeki haftalarla aylarda yeni ürünlerin hızlanabileceğini yazdı.
Bununla birlikte hızlandırma iddiası, tüm dosyaların otomatik olarak onaylanacağı anlamına gelmiyor. Çerçeve, belirli kriterleri karşılayan ürünler için borsalara daha standart bir listeleme yolu açarken; SEC’in düzenleyici riskleri dosya bazında tartmayı sürdürdüğü görülüyor. Bu da, standartlar yürürlüğe girse bile bazı başvuru setlerinde erteleme kararlarının devam edebileceği gerçeğini canlı tutuyor.
Grayscale onayı, Solana ve XRP beklentisi ve kurumsal finans etkisi
SEC’in yaklaşımındaki değişimi somutlaştıran adımlardan biri, Grayscale Digital Large Cap Fund için verilen onay oldu. CoinDesk 5 Index’i takip eden bu ürün; Bitcoin, Ethereum, XRP, Solana ve Cardano gibi varlıkları birlikte içeriyor ve çok varlıklı kripto ETP/ETF fikrinin ABD düzeninde karşılık bulabileceğini gösteren dikkat çekici bir örnek olarak öne çıktı.
SEC Başkanı Paul Atkins, genel listeleme standartlarının yatırımcıyı korurken engelleri azaltma ve inovasyonu destekleme taahhüdünü yansıttığını belirtti. Bu söylem, kripto ürünlerinin “istisna” olmaktan çıkıp belirli koşullarla “standartlaşan” bir yatırım kategorisine yaklaşabileceği yorumlarını güçlendirdi. Yine de son erteleme kararları, geçiş döneminin sancısız olmayacağını hatırlatıyor.
Özellikle Solana ve XRP tabanlı ürünler, yeni standartlardan yararlanabilecek adaylar arasında anılıyor. Bloomberg ETF analisti Eric Balchunas ise basitleştirilen kuralların, Coinbase Türev Borsası’nda en az altı aylık vadeli işlem geçmişi bulunan kripto varlıklar için geçerli olabileceğine dikkat çekti. Bu tür bir eşik, ürün inovasyonunu teşvik ederken aynı anda “piyasa olgunluğu” şartı koyarak, kurumsal yatırım tarafındaki itirazları yumuşatmayı hedefliyor.
Sonuçta SEC’in karar erteleme hamlesi, bir yandan finans dünyasının ETF iştahını frenliyor gibi görünse de, diğer yandan daha büyük bir dönüşümün ayrıntılarını netleştirme çabası olarak da okunuyor. Piyasa artık tek bir onay manşetinden çok, standartların hangi varlık sınıflarında nasıl uygulanacağına odaklanmış durumda; asıl belirleyici olan da bu uygulama pratiği olacak.
